国信证券：服装业复苏信号显现 功能型品牌增速超 30%

近日，国信证券发布 2025 年上半年服装行业研究报告，数据显示行业整体呈现复苏态势，***水平持续改善，其中运动服饰、功能型服装等细分赛道表现尤为突出，结构性机会显著。

　　***改善与库存稳态并存

　　报告显示，2025 年上半年纺织制造板块收入同比增长 7.8%，虽受美国关税政策扰动及下游客户下单谨慎影响增速略有放缓，但整体保持稳健。***端表现更为亮眼，板块***稳定在 19.4%，净利率较去年同期提升 2.2 个百分点至 8.5%，***能力显著增强。

　　库存管理同步优化，行业库销比维持在 3.9 个月左右，与上年基本持平，显示供应链运转效率持续改善，未出现明显库存积压***。这一表现与同期服装行业规模以上企业***下滑 12.92% 的整体态势形成对比，凸显头部企业与优质赛道的抗周期能力。

　　分化中凸显增长亮点

　　不同领域呈现显著分化特征：

　　代工***：凭借稳定订单储备保持生产饱满，但受原材料成本上涨及议价能力限制，***率在高基数基础上小幅下滑；

　　棉纺企业：受益于原料价格回落与产品结构升级，***增长表现亮眼，成为制造端主要增长引擎；

　　运动品牌：延续高景气度，收入同比增长 10% 左右，核心净利率稳定在 15% 高位，其中专业跑鞋品类增速达 12.9%，成为驱动增长的核心动力。

　　功能型服装成为***惊喜，相关品牌收入同比激增 30% 以上。国信证券指出，这一增长源于消费者对材料创新与场景适配需求的提升，如发热羽绒服、专业户外服饰等产品持续走俏，与武汉全球可持续时尚论坛中强调的 “技术赋能绿色转型” 趋势形成呼应。

　　专业属性与渠道变革驱动增长

　　消费市场呈现清晰的结构性特征：运动品类表现持续优于休闲服饰，专业产品与新业态成为增长双引擎。以跑步场景为例，覆盖入门、训练、竞速等全场景的细分产品矩阵推动品类全面增长，印证 “专业化升级” 的行业共识。

　　渠道层面，线上渠道表现普遍优于线下，电商平台凭借精准匹配与便捷体验持续分流。值得注意的是，部分品牌直营门店通过场景化改造与体验升级实现逆势增长，展现 “线上线下融合” 的发展潜力。这一趋势与双 11 预售中服装品类线上增量占比 74% 的行业数据形成印证。

　　结构性机会下的转型逻辑

　　有分析师指出，当前服装业复苏具有鲜明的 “结构性” 特征，其核心驱动力来自三方面：一是功能型产品对消费需求的精准满足，二是头部企业在供应链与品牌力上的优势积累，三是关税政策窗口期下的订单优化配置。